Hvad er sikkerhedsstillede forpligtelser (CDO'er)?

Indhold

• Hvad er gældsforpligtelser?
• Sådan fungerer CDO'er
• Hvordan CDO'er voksede økonomien
• Hvad gik der galt med CDO'er
• Bemærkelsesværdige hændelser
• Vigtigste takeaways

CDO'er eller sikkerhedsstillede gældsforpligtelser er finansielle værktøjer, som banker bruger til at ompakke individuelle lån i et produkt, der sælges til investorer på det sekundære marked. Disse pakker består af autolån, kreditkortgæld, realkreditlån eller virksomhedsgæld De kaldes sikkerhedsstillelse, fordi de lovede tilbagebetalinger af lånene er den sikkerhed, der giver CDO'erne deres værdi.

Hvad er gældsforpligtelser?

Gældsforpligtelser med sikkerhedsstillelse er en bestemt form for derivat - ethvert finansielt produkt, der henter sin værdi fra et andet underliggende aktiv. Derivater, som put optioner, call optioner og futures kontrakter, har længe været brugt på aktie- og råvaremarkederne.

• Alternativ navn: Collateralized Loan Obligations (CLO'er) er CDO'er, der består af bankgæld.
• Forkortelse: CDO

Sådan fungerer CDO'er

CDO'er kaldes aktivbacket erhvervspapir, hvis pakken består af virksomhedsgæld. Banker kalder dem pantpapirer, hvis lånene er prioritetslån. Hvis prioritetslånene foretages til dem, der har en mindre end førsteklasses kredithistorie, er de kaldes subprime-pant.

Banker sælger CDO'er til investorer af tre grunde:

1. De midler, de modtager, giver dem mere kontanter til at yde nye lån.
2. Det flytter lånets risiko for misligholdelse fra banken til investorerne.
3. CDO'er giver bankerne nye og mere rentable produkter til salgsstimulerende aktiekurser og leders bonusser.

I starten var CDO'er en velkommen økonomisk innovation. De leverede mere likviditet i økonomien. CDO'er tillod banker og virksomheder at sælge deres gæld. Det frigjorde mere kapital til at investere eller låne.

Hvordan CDO'er voksede økonomien

Spredningen af ​​CDO'er er en af ​​grundene til, at den amerikanske økonomi var robust indtil 2007. Opfindelsen af ​​CDO'er hjalp også med at skabe nye job. Over 400 milliarder dollars CDO'er blev udstedt i 2006 og 2007.

Mens CDO'er faldt ud af favør efter finanskrisen i 2007, begyndte de at krybe tilbage på markedet i 2012.

I modsætning til et pant i et hus er en CDO ikke et produkt, du kan røre ved eller se for at finde ud af dets værdi. I stedet opretter en computermodel den. Tusinder af universitetsuddannede og kandidater på højere niveau gik på arbejde i Wall Street-banker som "quant jocks." Deres job var at skrive computerprogrammer, der modellerede værdien af ​​det bundt lån, der udgjorde en CDO, og der blev også ansat tusinder af sælgere til at finde investorer til disse nye produkter.

Lån med justerbar rente tilbød "teaser" lave renter i de første tre til fem år. Højere rater sparket ind efter det. Låntagere tog lånene, vel vidende at de kun havde råd til at betale de lave satser. De forventede at sælge huset, før de højere satser blev udløst.

Quant jocks designet CDO-trancher for at drage fordel af disse forskellige satser. En tranche indeholdt kun den lave rente af realkreditlån. En anden tranche tilbød kun den del med de højere satser. På den måde kunne konservative investorer tage lav-risiko, lavrentetranche, mens aggressive investorer kunne tage tranche med højere risiko og højere renter. Alt gik godt, så længe boligpriserne og økonomien fortsatte med at vokse.

Hvad gik der galt med CDO'er

Desværre skabte den ekstra likviditet en aktivboble i boliger, kreditkort og autogæld. Boligpriserne steg kraftigt ud over deres faktiske værdi. Folk købte hjem, så de kunne sælge dem. Den lette tilgængelighed af gæld betød, at folk brugte deres kreditkort for meget. Det kørte kreditkortsgæld til næsten $ 1 billioner i 2008.

Bankerne, der solgte CDO'erne, bekymrede sig ikke om, at folk misligholdte deres gæld. De havde solgt lånene til andre investorer, som nu ejede dem. Det gjorde dem mindre disciplinerede i at overholde strenge udlånsstandarder. Banker gav lån til låntagere, der ikke var kreditværdige. Det sikrede katastrofe.

CDO'er blev for komplicerede, hvilket gjorde tingene endnu værre. Køberne vidste ikke værdien af, hvad de købte.

Købere stolede på deres tillid til, at banken solgte CDO. De undersøgte ikke nok for at være sikre på, at pakken var prisen værd.

Forskningen ville ikke have gjort meget godt, fordi selv bankerne ikke vidste det. Computermodellerne baserede CDO'ernes værdi på antagelsen om, at boligpriserne fortsat ville stige. Hvis de faldt, kunne computerne ikke prissætte produktet.

Bemærkelsesværdige hændelser

Denne uigennemsigtighed og kompleksiteten af ​​CDO'er skabte en markedspanik i 2007. Bankerne indså, at de ikke kunne prissætte produktet eller de aktiver, de stadig havde.

Markedet for CDO'er forsvandt natten over. Banker nægtede at låne hinanden penge, fordi de ikke ønskede flere CDO'er på deres balance til gengæld.

Det var som et økonomisk spil med musikalske stole, da musikken stoppede. Denne panik forårsagede bankkrisen i 2007.

De første CDO'er, der gik sydpå, var de pantlånede sikkerhedspapirer. Da boligpriserne begyndte at falde i 2006, blev pantene i boliger købt i 2005 hurtigt på hovedet. Det skabte subprime-realkreditkrisen. Federal Reserve forsikrede investorer, at den var begrænset til boliger. Faktisk hilste nogle den velkommen og sagde, at boliger havde været i en boble og havde brug for at køle ned.

Hvad de ikke var klar over, var hvordan derivater gangede effekten af ​​enhver boble og enhver efterfølgende nedtur. Ikke kun banker blev tilbage med posen, men også pensionskasser, gensidige fonde og virksomheder. Det var først, da Federal Reserve Bank og Treasury begyndte at købe disse CDO'er, at et skøn af funktion vendte tilbage til de finansielle markeder.

Dodd Frank-Wall Street Reform Act fra 2010 blev vedtaget med det formål at forhindre den samme slags eksponering, der førte til bankkollaps under krisen. Det blev svækket i 2017, da små banker blev fjernet fra dækningen, og Trump-administrationen har forsøgt at fjerne det helt.

Vigtigste takeaways

• Collateralized Debt Obligations (CDO'er) er bundter af gældsbankers pakke til videresalg til investorer.
• De er vanskelige at evaluere, fordi al gæld er samlet.
• CDO'er kørte først økonomien, før de eskalerede uden for kontrol og førte til styrtet i 2007.
• CDO'er var faldet ud af favør som et investeringsmiddel, men i 2012 var de allerede begyndt at komme tilbage under noget forskellige strukturer.